全球最大实物石油贸易商：油价二季度将面临“更剧烈波动”

4 月 21 日，据英国《金融时报》报道，全球最大实物石油贸易商 Gunvor 发布重磅预警，受中东地缘局势持续紧张与二季度石油需求季节性淡季双重因素叠加，国际油价将在 4-6 月迎来更为剧烈且难以预判的波动，价格走势将主要由地缘政治新闻驱动，而非传统的市场供需基本面。

Gunvor 首席执行官 Gary Pedersen 明确指出，二季度处于冬季取暖用油与夏季驾车出行旺季之间，本就是石油需求的传统低谷期，市场本身就具备疲软、易震荡的特征，叠加当前中东地区的紧张局势，市场不确定性被进一步放大，原油市场大概率陷入 “非常动荡” 的状态。Pedersen 坦言，这一阶段对石油贸易而言更具挑战性，全行业都需保持高度警惕。

需求端的分歧也在加剧市场波动风险。国际能源署（IEA）与欧佩克对二季度全球石油需求的预测出现显著差距：IEA 预计全球石油需求日均将下降 150 万桶，创下新冠疫情以来的最大季度降幅；欧佩克的预测则相对乐观，预计日均降幅仅为 50 万桶。两大权威机构的观点分歧，直接反映出市场对需求前景的判断极度模糊，任何超预期的供需数据变动，都可能引发油价的大幅跳涨或跳水。

值得关注的是，近期原油期货价格多次出现大幅下跌，Pedersen 认为这部分源于特朗普的政治信息传递操作，但与期货市场波动不同，全球实物原油市场依旧处于偏紧状态。受海湾地区供应中断影响，全球买家正积极寻找替代货源，实物端的供需格局并未随期货波动转向宽松。

面对极端不确定的市场环境，Gunvor 制定了稳健的应对策略，核心是聚焦实物原油交易，严格管控衍生品交易的 “压力风险”。Pedersen 将 “压力风险” 定义为在极端、不可预测的价格波动中被迫平仓的危险，强调这是引发交易风险的核心因素，公司会每日持续衡量并管控该风险。

这一策略源于 Gunvor 的历史教训。2022 年俄乌冲突爆发后，国际天然气价格暴涨，Gunvor 曾因价格急速波动被迫关闭交易头寸，暴露出风险管理的短板。此次伊朗冲突爆发前，公司已全面审查所有交易头寸与风险敞口，冲突期间始终保持正常交易，还大量买入美国战略石油储备释放的原油，全程未出现流动性约束，顺利捕捉市场套利机会。

在全球业务布局上，美国已成为 Gunvor 的核心战略支点。公司明确表示将持续扩大在美国的油气业务版图，长期看好美国原油与天然气市场的发展潜力。此外，Pedersen 还透露了 Gunvor 对炼油资产的收购意向。他认为，西方市场过去多年持续关闭炼油产能，已形成行业结构性机会，随着全球石油需求逐步回暖，炼油行业的发展前景十分积极，未来公司将伺机布局相关优质资产。

整体来看，二季度国际油市将进入地缘政治与季节性因素主导的波动周期，贸易商的风险管理能力将成为核心竞争力，而 Gunvor 的实物交易优先、严控风险的策略，也成为当前复杂市场环境下的主流应对思路。